豆类周报：震荡行情依旧 关注油脂

　　本周国内豆类价格延续震荡走势，市场继续围绕美豆、美元及周边市场走势震荡。棕油调整后再次强势上涨明显提振豆油价格强于粕和豆价。而基本面相对更为利空的粕价走势最为疲软。两会上温总理明确提出将继续适度宽松货币政策明显提振市场信心。但由于两会没有实质性惠农政策出台，豆类市场政策性实质利多支撑有限。短期豆类市场仍将维持震荡。

　　美豆市场震荡依旧也未能提供国内豆类市场支持。希腊债务危机引发欧元区金融环境的不稳定、美元仍强势运行对整体商品构成压力，而南美大豆丰产预期仍构成基本面压力。本周油世界上调阿根廷产量预测100万吨至5200万吨，Informa公司也上调阿根廷大豆产量预测至5300万吨，较上月预测增加100万吨，较美国农业部预测增加200万吨。预期下周二美国农业部报告仍将上调南美产量预测。而本周出口销售报告显示美豆销量再次创年度低点。供需基本面利空压制美豆价格上涨，另外，随着春播来临，市场对美国主产区天气关注度增强。美国冬季期间暴风雪天气造成主产区积雪现象严重，关注今年是否会再次出现洪涝天气并进而影响到春播进度。玉米播种延迟会造成转种大豆面积增加将成为市场后期潜在利空因素。总体上看，在基本面没有发生实质转变前，美豆仍难改变震荡行情。短期美豆支持位为925-930、911，阻力位为975-980。

　　国内豆粕期价受制于基本面偏空的压力。进口豆到港压力加大及油厂开机率恢复正常导致豆粕现货供应量加大，油厂目前以刺激成交为主，部分油厂主动下调价格，但成交仍清淡，沿海油厂豆粕报价下跌至3100元左右。目前多数饲料企业库存仍充足，节后需求季节性疲软及生猪疫情频发抑制补栏热情影响豆粕需求。自去年12月以来，国内生猪疫情较严重，影响范围也较广。北方以猪蓝耳病为主，母猪死亡率较高，南方则以口蹄疫为主，中小猪存栏率下降，近期华南地区出现口蹄疫情。而春节期间集中出栏导致生猪存栏量下降。养殖业需求总体疲软。据了解，疫情导致全国大部分地区生猪存栏率下降幅度达20-30%。饲料厂猪料销量下降30%以上。

　　另，目前猪粮比价已近四周跌至处于盈亏平衡点6：1。3月份以来我国部分地区猪粮比价已跌破5.5关口，进入黄色预警区间（5.5-5），湖南地区更是逼近红色区域（低于5.5：1），生猪养殖效益进一步受到打压。根据国务院关于促进生猪生产发展稳定市场供应的意见要求，当猪粮比价连续四周处于5.5：1-5：1黄色区域时，将进一步增加中央政策冻肉储备，同时要求主销区和沿海大中城市增加地方冻肉储备，还可以适当增加地方政策的活体储备。关注是否会出现政府政策性干预行为，比如政策补贴或冻猪肉收储政策。预计短期豆粕期价仍将弱市运行，关注下方支持2700元的支持。

　　国内豆油期价走势震荡。虽然自身基本面偏空，但在棕油震荡走强及原油上涨至80美元的利多支持下，豆油价格走势在豆类品种中相对较强。但缺乏自身基本面配合和市场成交量配合情况下，短期豆油市场仍难有较大涨幅出现，上方阻力仍为年后高点。

　　本周现货豆油价格仍以稳定为主，油厂惜售心理较重，挺价或停报现象较多，价格总体仍维持在年后反弹后的区间内，部分油厂小幅下调报价，但成交一般。四级豆油价格仍为7100-7400元。

　　虽然原油震荡走强、马盘棕油上涨提振等支持国内豆油价格，豆油供需基本面短期仍维持偏弱。供应方面，进口豆和植物油数量仍保持偏高水平、油厂节后恢复开工、油厂和沿海国储库存仍较高继续压制价格。需求方面，一方面节后食用油等终端市场销量转淡、贸易商囤货意愿也在不强，另一方面，随着气温逐渐回升，棕油等掺兑现象也进一步压制豆油价格。短期看豆油价格上涨空间有限。

　　本周大豆期价走势震荡。受周五晚美豆大幅上涨、智利地震刺激铜价走强及地震引发运费上涨担忧刺激以及对两会出台惠农政策的利多预期支持，周初大豆震荡走强，价格突破3900元阻力，但之后在地震影响担忧缓解、美豆震荡下行及自身供需基本面偏空的打压下，豆价震荡回落。虽然周五豆价下跌触及近3800元后震荡反弹，但在没有成交和持仓配合情况下，反弹力度仍偏弱。由于两会没有实质性惠农政策出台，短期市场难改震荡。震荡区间仍为3800-3900元。

　　综上，在豆类市场震荡行情未改情况下，操作上建议不追涨杀跌，维持短线操作。继续关注美豆、美元及国内相关政策及对资金流向的影响。原油反弹走强及棕油基本面向好提振棕油价格情况下，仍建议重点关注油脂类品种逢低做多机会。

　　另，周五欧洲方面消息称，截止2020年欧盟生物柴油消费量将占全球的近50%，这将使其植物油进口量翻番至2000万吨，由此将推动全球植物油价格上涨30-35%。

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